2017年8月10日，a股上市公司中际装备发布公告，此前发行股份并购苏州旭创的股份将在8月11日上市。
中际装备在2016年9月10日首次发布并购国内云计算光通信模块领军企业苏州旭创的预案，作价28亿元，在2017年3月获得有条件通过，在高端装备、云计算领域顺利延伸产业链。
苏州旭创曾在2014年获得google的3800万美元的c轮融资，其光模块产品客户中包括google、amazon、华为、中兴等云计算与通信巨头。
此前，苏州旭创曾由当时的第一大股东google主导进行赴美上市，可惜未能成功，此番通过被并购终于登陆资本市场。
那么，云计算光通信模块行业的前景如何？先后搭建和拆除红筹架构，控制关系是否发生变化？股权转让过程中的资金来源是什么？
华领观察将分上、下两期解读这笔并购中的“产业”与“交易”，今天先讨论光通信行业的特点与前景。
上市公司中际装备：盈利能力持续下滑
中际装备处于电机绕组制造设备行业，主营业务是电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务，产品主要应用于家用电器行业。
受宏观经济增速回落、消费升级转型等影响，家用电器行业的增速放缓，导致中际装备所处行业需求平淡，行业内部竞争激烈程度上升。加之电机定子绕组产品的非标准化特征明显，生产周期较长，公司经营难度加大，业绩下滑。
根据中际装备在2016年12月公布并购预案时的财报，其2014年、2015年和2016年1-11月的总营收分别为11874.62万元、12140.99万元和6550.20万元，归属于母公司所有者的净利润分别为816.55万元、559.40万元和414.97万元，盈利能力不断下降。
这构成了中际装备以并购延伸产业链、增加新的业务增长点的重要原因。
收购标的苏州旭创：光通信是什么？光通信产业链有哪些环节？
苏州旭创是国内光模块领域的著名企业，专注于10g/25g/40g/100g高速光通信模块及其测试系统的研发设计与制造销售。
光通信模块（optical transceiver）是光纤通信系统中重要的器件之一，作用就是光电转换，发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。光模块作为数据传输设备间的信号传输载体，具有传输距离长，抗干扰，节省布线空间，易于更换等特点。
苏州旭创自主开发的高速光通讯模块产品已获得google、amazon、华为、中兴等国内外一流客户青睐，技术达国际领先水平。公司高端光模块产品（40g/100g光模块）在国内同行业中居领先水平。
苏州旭创的产品处于云计算光通信产业链的中游，上游主要是光器件行业、集成电路芯片行业，下游主要是云计算数据中心、长距离传输、宽带接入等领域。其产业链位置与上下游关系如下图所示：
2014年、2015年及2016年，苏州旭创实现营业收入分别为74,674.45万元、116,463.61万元、195,852.63万元，年均增长率61.95%；实现净利润分别为7,120.39万元、11,129.12万元、22,985.25万元，年均增长率79.67%。
苏州旭创2014、2015、2016年详细营收、利润变化如下图所示，（单位：万元）
光通信行业：为何全行业公司营收、利润均高速增长？
苏州旭创业绩的快速增长得益于时代：云计算崛起、通信设施升级、视频/游戏行业高速发展，相关企业与用户对信息传输速度、稳定性的需求持续旺盛。由此推动了全球光通信设备市场的蓬勃，而光模块作为光通信设备的重要组成部分，也获得了飞速的发展。
在a股市场上，亨通光电、光迅科技等从事光模块研发、制造、销售的企业在过去三年的营收保持稳步增长，毛利率也维持稳定。
a股上市公司之中从事光通信行业的公司，2013-2016年营收变化情况如下图所示：
a股上市公司之中从事光通信行业的公司，2013-2016年毛利率变化如下图所示：
根据海通证券及iccsz的研究，未来5年，全球光模块市场销售收入将从2015年的46.20亿美元增加至2020年的71亿美元。
其中，随着光通信网络向超高速、超大容量发展，高速率光模块已成为光模块市场的发展热点。根据海通证券的预测，2016-2020年10g、40g、100g光通信模块营收增长情况将有明显差别，呈现出“10g市场份额渐减、40g缓慢增长、100g快速增长”的趋势，详细见下图：
与此同时，中国在云计算、光通信领域的发展也相当迅速。2011年，中国光模块市场收入约为9.50亿美元，在全球光模块市场中的占比约为31.15%；2015年中国光模块市场收入已经发展至16.20亿美元，在全球光模块市场上的占比也上升至35.06%。
由此可见，苏州旭创所处的光通信模块行业，在可预期的未来，将持续随着云计算、远程控制和移动互联网等领域的快速发展，数据流量和用户带宽需求的飞速增长，而长期处于景气状态。
就是在这样行业飞速发展，需求高速增长的背景下，苏州旭创在创立初期即获得了google的投资，迅速搭建红筹架构，开启赴美上市的路途。
在接下来的几年内，光通信模块行业的竞争在加剧，苏州旭创的体量在不断做大，但登陆资本市场进行融资的诉求却迟迟未能实现，终于只能回归国内谋求被a股上市公司并购。
那么，中际装备并购苏州旭创的方案有何特点？苏州旭创先后搭建和拆除红筹架构，控制关系是否发生变化？股权转让过程中的资金来源是什么？监管对该交易有何关注？华领观察将在下一篇文章中继续讨论。
免责声明：本文根据公开资料撰写，华领观察无法保证公开资料的真实性。本文不构成任何投资建议。