【研究报告内容摘要】
事件:公司发布1月销量快报,整体实现销量8万台,同比下滑28.16%,其中哈弗品牌销售5.9万台,wey品牌销售6395台,皮卡销售1.3万台(其中炮5551台)。
假期与疫情影响短期销量,库存进一步优化。考虑到公司春节期间提前放假(早于国家法定节假日3天),向终端发车数量有所控制,公司1月批发销量实现8万台,同比出现下滑。与此同时,节前爆发突发疫情,终端销售亦受影响,但终端销量实际数据远好于批发销量,库存进一步优化,新的一年将轻装上阵。
王牌车型支撑,炮继续热销。哈弗品牌三大主力车型销量继续稳健并对销量形成支撑,其中h6销售2.6万台,f7销售1万台,m6销量达到1.4万台。长城炮销量实现5551台,继续热销并引领皮卡市场,长城炮作为皮卡乘用化与高端化的尝试实现成功突破。产品优势凸显,备受首购用户青睐。短期受疫情影响,车企生产与经销商渠道销售均有延迟,同时部分地区居民外出受限,预计二月汽车销量仍然承压。汽车消费会有延迟,但一定不会缺席,特殊时期有望激发首购用户购车需求,公司产品性价比优势凸显,备受首次购车用户青睐,同时得益于供应链内部供应比例较高,复产进度有望领先行业,疫情好转后公司有望率先实现反弹。
投资建议:行业及公司短期销量有所波动,但趋势不改,疫情好转后公司有望率先实现反弹。长城汽车作为自主品牌的佼佼者,成本管控与综合管理水平不断提升改善,行业复苏具备一定弹性,太平洋汽车将持续战略推荐,我们预计公司19年/20年归母净利润分别为43亿元/50亿,维持“买入”评级。
风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期。

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